从去年底就开始收紧的定增项目开始集中释放。根据Wind数据统计，12月份以来，已有40家上市公司拿到了定增批文。而今年前10个月。累计拿到定增批文的上市公司合计不过31家。
定增审核也在悄然提速？“在审核速度上，近期没有感觉定增审核速度有所加快。IPO提速倒是非常明显。”19日，一位投行人士告诉记者。
12月份拿到批文最快的为*ST舜船，12月1日通过发审委，12月19日就获证监会发行核准。不过，这更多的或为个例。实际上，记者通过Wind统计发现，12月份核准的批文大多为之前的积压项目。12月份拿到批文的项目大多在八九月份就已通过发审委。
监管层对定增收紧已成为市场共识。而在定增审核趋紧的背景下，定增产品收益率也不断收窄。不过，在全面定增热潮之后，机构正变得理性，收益率开始有所回升。而备受争议的“保底协议”一直存在于上市公司和机构之间。
定增提速？
21世纪经济报道记者根据Wind数据统计，12月以来，已经有40家上市公司的定向增发获得了证监会的发行核准批文。较11月份环比增加了90.48%，11月份核准批文数量为21家。
而此前定增的批文发放速度是异常缓慢。Wind数据显示，10月份，证监会核准定增的批文数量是6家，8月份核准数量仅有4家。而在6月份、7月份每个月的核准数量仅有1家。
定增正在悄然提速？但或未必。记者统计发现，12月份获得批文的定增项目大多为此前积压项目。
按照定增批文的正常发放速度，上市公司在通过发生会的审核后，平均在一个月左右就会拿到发行批文。更快者从通过发审会到拿到批文甚至不到半个月。但自定增收紧后，批文发放速度动辄长达数月。
以漳州发展为例，12月17日，漳州发展公告，非公开发行股票获得中国证监会核准批文。然而，这距离其发审委通过已长达近5个月。更夸张者，中关村在今年1月14日通过发审委，但是直至12月8日才拿到证监会的核准批文。12月份拿到批文的定增项目通过发审委的时间大多在9月份左右。这也意味着，平均拿到批文的时间已经达到了3个月。记者了解到，有数家年初过会的定增项目至今仍未拿到批文。
一位券商资管投资经理向记者表示，今年底明年初会是批文的释放阶段，定增项目会明显增加。但这或并不意味着对一直收紧定增的放松。一位投行人士告诉记者，近期并没有感觉到定增的提速。
实际上，今年以来，监管层对定增审核的收紧已成为市场共识。鼓励市价发行、限制融资规模、认购对象的穿透等，都成为监管层严格审核的措施。
记者采访的多位券商人士认为，定增审核趋严将是大趋势。在此前，市场上更是传出“监管层将取消非公开发行”的消息。不过随后被投行人士否认。
但定增问题早已受到监管层重视。21世纪经济报道记者获悉，在11月份下旬的最新保代培训上，证监会发审委员就明确指出“非公开发行现在已经脱离了当时设置这种融资方式的初衷。”
受争议的“保底协议”
“现在折扣率确实比之前好一些。好项目不多，但是很多机构经过前面的全面定增热潮，现在已经变得很理性了。”一家私募高管表示。
私募排排网研究员刘有华指出，5月份之后沪指大部分在3000点之上，二级市场赚钱效应变好，部分标的价格也已经上来了，同时优质标的较少，在市场资金追捧下，折扣也逐渐降低，平均折扣在8%以下。
从数据来看，今年以来定增项目的平均折价率在9%左右，远低于去年的平均折价率。“原因在于优质的定增项目有所减少，同时市场资金参与定增的热情较为高涨，另外二级市场的确定性投资机会并不大，这一切造成了折价率大幅收窄的原因。”19日，刘有华向记者表示。
“好的定增项目不需要路演，有的项目发不出去就需要兜底。”上述投资经理告诉记者。记者了解到，近期市场上发行的定增项目不乏一些与机构签订了保底协议。
保底协议在资本市场上一直有所争议。有机构人士认为，保底协议既可以帮助大股东找到合适资金，也可以参与后期超额收益的分成。对于机构来说，也有收益保障，是多方获利行为。
也有律师表示，保底协议是甲乙双方的真实意愿表达，只要没有涉及操纵股价损害社会公共利益，就不属于法律法规禁止行为。“保底协议”已是行业的潜规则，监管层目前也并未出台严厉的监管手段。
刘有华向记者表示，保底协议是市场行为，是一种对赌的行为，但是它存在一定的法律风险，就是协议是否具有法律效力等是一种疑问，市场上也曾有过定增保底纠纷。
“另一方面，保底协议有效降低了投资者的风险，甚至可以达到‘稳赚不赔’的效果。对市场的影响肯定是会一定程度上损害投资者的利益，最终买单的还是二级市场的投资者，扰乱正常的二级市场秩序。”刘有华认为。
来源：21世纪经济报道